据The Athletic对曼联2025-26财年财报的分析，整体情况可以概括为：工资总额下降、营收创历史新高，但俱乐部仍连续第七年陷入亏损。
最新公布的数据显示，曼联在2025-26赛季英超获得第三名的同时，工资总额降至六年来的最低点。
曼联于周三发布了2025-26财年全年财务数据，工资总额为3.02亿英镑，较上一财年减少1130万英镑（降幅4%），是自受疫情影响的2019-20赛季以来的最低水平。
即便其他英格兰俱乐部尚未公布各自2025-26财年的数据，曼联薪资开支的下降已与整个足坛的普遍趋势形成鲜明反差，使其在工资支出上明显低于多个国内主要竞争对手。
自吉姆·拉特克利夫爵士于2024年2月收购俱乐部少数股权以来，老特拉福德的财务状况便一直是外界关注的焦点，而最新数据勾勒出的，是一家仍处于转型期的俱乐部。
工资总额的降低推动了基本面表现的改善，即便在曼联整个赛季没有欧冠可踢的情况下依然如此——减少的比赛负荷，无疑帮助迈克尔·卡里克麾下的球队在国内联赛取得了远好于2024-25赛季第15名的排名。
上赛季，曼联在计入球员出售前的运营亏损为1600万英镑，这一数字已连续第二年减半；两年前该亏损为5900万英镑，且当时俱乐部还在征战欧冠。凭借主要来自将亚历杭德罗·加纳乔出售给切尔西所产生的4690万英镑球员交易利润，曼联的息税前利润（EBIT）达到2260万英镑，实现转正，这是疫情以来俱乐部EBIT首次为正。
这无疑是拉特克利夫入主以来一直追求的转机的明确信号，但整体盈利依旧遥不可及，原因也不难理解。受俱乐部沉重债务影响，上赛季净融资成本高达6960万英镑，直接抹去了息税前利润盈余，最终录得4300万英镑亏损，较上年恶化990万英镑。这已是曼联连续第七年亏损，自2019年以来累计亏损已接近4.5亿英镑。
曼联的债务
近年来，曼联的债务状况愈发复杂多变，与少数股东英力士频繁的再融资操作如出一辙。自2024年以来，曼联越来越多地动用短期循环信贷额度（RCF），通过借款来缓解比老特拉福德历史上任何时期都更为紧张的现金流。
今年6月，曼联对其规模最大的一批长期债务进行了再融资——也就是许多球迷所称的“格雷泽债务”。这笔债务最初于2005年格雷泽家族杠杆收购后出现在俱乐部账面上。
鉴于4.25亿美元（约3.2亿英镑）的高级担保票据将于2027年6月到期，曼联对该部分债务进行了重组并扩大规模，以5.36%的较高年利率借入5.5亿美元（约4.15亿英镑）贷款，而此前4.25亿美元票据的票面利率仅为3.79%。此举将使该批次的年度利息成本增加约1330万美元（按当前汇率约合1000万英镑）。
曼联还持有另外2.25亿美元（约1.7亿英镑）的定期贷款，将于2029年8月到期。不过，对较大规模债务的再融资确实降低了对循环信贷额度的依赖。该额度最高可借款4亿英镑，2025年底提款额一度达到2.9亿英镑的峰值。此后曼联已偿还1.8亿英镑，使短期借款余额在6月底降至1.1亿英镑。
此后可能还有更多操作，因为周三的公告仅涵盖主要数据，完整财务报表将在未来几天内发布。
这些报表也将让人们更深入地了解那笔粉碎盈利希望的6960万英镑净利息成本。值得注意的是，与球员转会分期付款及汇率波动相关的会计调整，使这一数字的冲击超出了对俱乐部的实际现金影响。实际现金影响为4400万英镑，低于账面数字，但依然可观：曼联为各项债务净支付利息3680万英镑，此外还支出720万英镑的“债务发行”成本，主要来自高级票据的再融资。
截至2026年6月底，曼联金融债务总额为6.89亿英镑，较上年增加5200万英镑。
营收创纪录
债务或许扼杀了恢复盈利的希望，但在营收端，曼联即便在没有欧战收入、也缺少训练服赞助商的一年里，依然实现了增长。这一增长完全归功于场上表现——联赛第三名意味着排名跃升12位。据估算，英超上赛季向各参赛俱乐部多分配了3亿英镑奖金，曼联分得略超1.9亿英镑，较2024-25赛季增加5500万英镑。这足以弥补无缘欧战造成的收入损失，转播收入也因此增长3370万英镑（增幅19%）。
由此，曼联总营收达到创俱乐部纪录的6.776亿英镑，尽管比赛日收入（减少640万英镑）以及更为明显的商业收入（减少1610万英镑）均有所下滑。商业收入的下降在很大程度上是因为曼联未及时接替Tezos成为训练服赞助商（Betway随后填补了这一空缺），同时无缘欧冠也使俱乐部与阿迪达斯的球衣赞助协议收入缩水1000万英镑。
尽管如此，零售及商品销售收入在这一年实际上增长了1190万英镑（增幅8%）。曼联受益于其自营电商模式全年运营——2024-25赛季该模式在12个月中仅运行了10个月——此外还录得一笔与该模式条款相关的一次性抵免。
重返欧战将推动这些收入来源在2026-27赛季全面回升。曼联预计本赛季营收将再度刷新纪录，预测值将大幅提升至7.4亿至7.6亿英镑。据The Athletic估算，仅重返欧冠一项，就将为俱乐部带来可观的额外收入。
